【展恒基金周报】全球通胀重燃，市场分歧加剧

（来源：展恒基金网）

本周热点

本周（5.11-5.17）央行发布一季度货币政策执行报告，首次明确引导隔夜利率运行在政策利率附近，并警惕输入型通胀；A股冲高回落，上证指数周跌2.12%，通信、电子相对抗跌，有色金属等周期板块承压。中美高层互动（特朗普访华、经贸磋商）短暂提振风险偏好，但实质成果待观察。

海外方面，美国4月CPI同比飙升至3.8%，市场降息预期彻底逆转，开始定价年底加息；凯文·沃什正式接任美联储主席，释放“更高利率更久”信号。美元指数走强，10年期美债收益率突破4.72%，黄金白银遭遇重挫，沪银暴跌11%，现货黄金失守4600美元。韩国股市因芯片股暴跌触发熔断，加剧跨资产流动性恐慌。

市场表现

（一）全球市场

1. 全球股市：本周全球股市出现分化，美股三大股指涨跌不一；韩国股市因芯片股暴跌触发熔断，加剧了全球避险情绪。

2. 外汇市场：加息预期逆转推动美元指数连续走强，周内从105.3升至106.1上方。离岸与在岸人民币均有所走强，但整体仍维持双向波动态势。

3. 债券市场：美债收益率全线飙升，10年期美债收益率突破4.57%创近一年新高，英国和日本的长债收益率也纷纷升至数年来的新高。

4. 大宗商品：大宗商品分化明显，黄金白银遭遇重挫，现货黄金失守4600美元，而受地缘冲突支撑的布伦特原油则维持在85美元上方高位运行。

（二）A股市场表现

本周A股整体呈“冲高回落、分化加剧”格局，三大指数后半周连续调整：

上证指数周跌约1.07%

深证成指周跌约0.02%

创业板指周涨约3.50%

申万一级行业多数收跌，分化极为明显。通信板块成为全周最强的景气主线；受全球通胀预期升温、美元走强压制大宗商品价格的影响，周期板块大幅承压：

核心领涨：电子、基础化工、电力设备、机械设备领跌板块：有色金属、钢铁、航天装备

资金流向观察

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（一）A股整体资金流向

本周交投活跃但资金分歧加剧，全周日均成交额达3.37万亿元，较上周增长约6.66%，交投持续活跃。两融余额攀升至28827亿元，较上周增加逾800亿元。然而，全球基金对A股净流出约101.59亿美元，显示外部资金避险情绪升温。

（二）板块资金流向

本周申万一级行业全部遭遇主力净流出，仅房地产、银行、建筑材料三个板块录得微弱净流入；电子板块以超520亿元的净流出额高居榜首，有色金属（-434亿元）、计算机（-364亿元）紧随其后，呈现显著高成交量下的剧烈分歧特征。

下周关注

下周重点关注以下变量：

国内宏观：周一（5月18日）公布4月工业增加值、社零等经济数据，周二LPR报价预计维持不变。

海外经济：周四美联储公布FOMC会议纪要，市场关注加息预期的进一步确认；日本同期公布一季度GDP及4月CPI。

AI科技：英伟达财报（5月21日）与谷歌I/O大会（5月19-20日）密集落地，是验证AI产业链景气度的关键窗口。

地缘政治：普京5月19-20日访华，叠加中东局势反复，需警惕对能源价格和风险偏好的阶段性扰动。

基金配置

在当前AI制造主线行情持续演绎、内外资对科技板块分歧加大、周期与消费板块出现轮动迹象的复杂市场格局下，AI啄木鸟为您精选5只基金，兼顾进取与稳健：

嘉实科技创新混合（007343）：聚焦AI产业链，重点布局大模型、算力及半导体方向，投资范围覆盖信息、能源、生命三大底层需求，衍生出半导体、数字化智能化、新能源、互联网平台、创新药五大方向。

工银核心机遇A（013341）：采用自上而下研判行业景气度与自下而上精选个股相结合的策略，主要聚焦上游资源和大周期板块，力争选择景气趋势向好、供给格局稳定的行业。

海富通消费优选混合A（010421）：在白酒、家电等传统消费与休闲食品、金店等新兴消费黑马之间灵活切换，同时适当增加科技消费方向配置，捕捉泛消费领域的结构性机会。

景顺长城新能源产业A（011328）：通过自下而上的专业化研究分析，臻选新能源产业主题相关的优质上市公司进行布局，聚焦产业链复苏与出口增长逻辑。

银河康乐混合A（519673）：在维持生物医药配置比例的基础上，聚焦AI应用和创新药方向挖掘个股机会，捕捉AI赋能医疗垂直赛道的产业化红利。

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