新华财经北京8月24日电（王菁）上周（8月17日至8月21日），债市收益率“先下后上”、整体维持区间震荡。资金面调控方式出现变化，央行首次在月中时点启用隔夜逆回购用于对冲税期扰动，同时连续七个交易日暂停7天期逆回购操作。前半周，7月经济数据持稳叠加摊余成本法债基重启申报带动做多情绪合规配资，债市走强，长端收益率下行；周中之后，前期浮盈积累催生止盈盘，叠加税期资金小幅收敛，债市转入震荡回调，收益率小幅反弹。全周来看，10年期国债收益率累计下行1.25BP至1.6839%，其中8月18日收盘价曾达到周内低点1.671%。
行情回顾
截至8月21日，中债国债到期收益率1年期报1.2028%（较前一周-0.37BP），10年期报1.6839%（-1.25BP），30年期报2.132%（-3.24BP）。中债国债收益率曲线显示，8月21日1年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.2028%、1.2549%、1.3921%、1.5223%、1.6839%、2.1320%。
具体来看，上周一（8月17日），由于前一周末宣布摊余债基重启申报，早盘与其封闭期接近的5-7年期品种收益率下行较大，午后7月经济数据公布，虽弱于预期但债市反应不大，利率仅小幅下行，全天10年期国债活跃券260010收益率下行0.3BP。央行当日7天期逆回购操作量为零，同时开展5655亿元隔夜逆回购操作；周二（8月18日），资金面在税期保持平稳，市场开始补充定价前一日的经济数据，政策宽松预期持续发酵，支撑利率明显下行后低位震荡；周三（8月19日），资金有所收紧，叠加股市下跌引发市场对于“固收+”产品赎回的担忧，债市出现回调。午后关于央行开展调研的预期引发偏空情绪，利率显著上行，全天10年期国债活跃券260010收益率上行1.5BP；周四（8月20日），早盘央行公开市场7天期逆回购操作量为零，引发市场对于流动性收紧的担忧，但同时基本面弱复苏和资金面持续中性偏宽运行是债市的长期利好，多空博弈下利率横盘震荡，全天10年期国债活跃券260010收益率下行0.1BP；周五（8月21日），央行终结了连续8天的7天期逆回购“零投放”，开展950亿元7天期逆回购操作，但债市仍延续小幅回调。
国债期货方面，上周呈现“震荡偏弱、超长端领跌”格局。截至8月21日收盘，30年期主力合约跌0.03%报115.86，10年期主力合约跌0.02%报109.455，5年期主力合约跌0.03%报106.555，2年期主力合约跌0.01%报102.626。全周来看，30年期主力合约收跌0.45%，10年期主力合约收跌0.04%，5年期主力合约收跌0.05%，2年期主力合约收跌0.01%。
信用债方面，上周信用债市场收益率小幅波动。8月21日，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3个月期限下行1BP至1.47%，3年期收益率稳定在1.66%，5年期收益率上行1BP至1.75%。信用利差走势分化，中短端利差压缩，超长端利差小幅走扩。
中证转债指数上周五收盘下跌0.05%，报491.33，成交金额481.83亿元。
一级市场
上周利率债发行规模有所增加。统计期内（8月17日至8月21日），一级市场共发行利率债109只，实际发行总额为6647亿元，其中国债发行规模减少，地方债发行规模增加。国开债当周无发行，与长期以来的发行规律不一致。目前国债年内融资进度约为48%，新增专项债进度约为61%。上周国债、地方债合计净融资5265亿元，较前两周显著多增。
8月20日，财政部在澳门特别行政区面向专业投资者簿记发行60亿元人民币国债，认购总额385.91亿元，约为发行规模的6.43倍。其中，2年期30亿元，发行利率1.30%；3年期10亿元，发行利率1.33%；5年期10亿元，发行利率1.46%；10年期10亿元，发行利率1.76%。这是财政部连续第五年在澳门发行人民币国债。
中资离岸债方面，上周共发行33笔中资离岸债券，其中包括12笔美元债券、12笔人民币债券、8笔港币债券、1笔欧元债券，发行规模为84.846亿美元。离岸人民币债券方面，单笔最大发行规模为9.9亿元人民币，由澳门国际银行发行；中资美元债方面，单笔最大发行规模4亿美元。
海外债市
美债市场上周收益率延续上行。当地时间8月20日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.67BP报4.177%，3年期涨3.09BPs报4.264%，5年期涨4.43BPs报4.385%，10年期涨5.94BPs报4.702%，30年期涨5.55BPs报5.247%。30年期美债收益率一度突破5.34%，创2007年以来最高水平。
本周市场聚焦8月22日鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，降息路径指引成为外部最大变量。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国国债市场仍在正常运作。美国联邦政府债务已于8月18日突破40万亿美元。美国财政部8月19日宣布大幅增加长期国债回购规模后，美国长期国债收益率明显回落。
中资美元债方面，截至8月21日，Markit iBoxx中资美元债综合指数下跌0.07%报254.72；投资级美元债指数下跌0.07%报247.04；高收益美元债指数下跌0.06%报250.31。地产美元债指数下跌0.41%报185.94；城投美元债指数上涨0.09%报158.53；金融美元债指数下跌0.01%报298.55。中美10年期基准国债利差扩大至305BPs，较前一周扩大3.5BPs。
亚洲市场方面，日债收益率全线走高，5年期和10年期日债收益率分别上行2.3BPs和1BP，报2.128%和2.884%。欧元区市场方面，10年期法债收益率涨1.5BP报4.121%，10年期德债收益率跌0.2BP报3.257%，10年期英债收益率涨2.3BPs报5.067%。
公开市场
上周央行公开市场操作以净回笼为主，资金面调控方式出现明显变化。央行首次在月中时点启用隔夜逆回购用于对冲税期扰动，同时连续七个交易日暂停7天期逆回购操作。
根据央行8月12日公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。具体来看，8月14日操作量为3490亿元、8月17日5655亿元、8月18日4697亿元、8月19日3274亿元。8月20日，央行7天期逆回购操作量为零，当日有3274亿元隔夜逆回购到期，公开市场净回笼3274亿元。
全周来看，央行逆回购投放14576亿元，其中隔夜逆回购操作13626亿元，逆回购到期17296亿元，逆回购净回笼2720亿元；国库现金定存发行1700亿元，到期1000亿元。公开市场上周累计净回笼2720亿元。
上周五（8月21日），央行终结了连续8天的7天期逆回购“零投放”，以固定利率、数量招标方式开展950亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，全额满足了一级交易商需求。数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放950亿元。
资金利率方面，上周资金价格整体边际抬升。DR001/007分别自1.36%、1.38%波动收至1.44%、1.43%，周内中枢分别为1.38%、1.39%，较前一周分别上行1BP、0BP。截至8月21日，R001收于1.46%（前值1.38%），DR001收于1.44%（前值1.36%）；R007收于1.44%（前值1.41%），DR007收于1.43%（前值1.39%）。DR007与7天OMO利差收于3.14BP（前值-1.42BP）。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行5.0BP报1.434%，7天期上行3.56BP报1.4256%。
要闻回顾
7月经济数据公布，经济修复动能偏弱。 上周一（8月17日），7月宏观经济数据陆续公布。其中，7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，实物消费整体走弱，仅暑期消费带动服务消费表现相对亮眼；1-7月固定资产投资累计同比下降6.7%，仅高端制造板块保持韧性。7月新增人民币贷款转负，市场对于政策宽松的预期再度升温。
7月社融数据平稳。 7月社融增量1.4万亿元，同比多增2710亿元。虽然7月人民币贷款受到化债、居民降杠杆、极端天气项目开工慢等因素影响同比多减2900亿元，但受到政府债发行加速、企业债直接融资回升等的支撑，7月社融整体平稳。
摊余成本法债基重启申报。前一周末（8月15-16日），摊余成本法债基重启申报的消息公布，市场预期将带来结构性配置增量，对5-6年期政金债形成利好。上周一早盘，与其封闭期接近的5-7年期品种收益率下行较大。
国务院修订《住房公积金管理条例》。 8月18日，国务院发布关于修改《住房公积金管理条例》的决定，将公积金投资范围由“国债”扩展至“国债和政策性金融债”。2024年公积金缴存额为3.6万亿元，缴存余额为10.9万亿元，但当年购买国债仅2亿元，国债余额仅5亿元，预计对债市影响有限。
LPR报价连续持稳。 8月20日，8月LPR报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变。LPR连续持稳符合市场预期，货币政策仍处于观察期。
财政部在澳门成功发行60亿元人民币国债。 8月20日，财政部在澳门面向专业投资者簿记发行60亿元人民币国债，认购总额385.91亿元，约为发行规模的6.43倍。这是财政部连续第五年在澳门发行人民币国债。
券商上半年科创债承销规模突破5000亿元。 8月18日，中国证券业协会发布2026年上半年度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计，上半年作为科技创新债券主承销商的证券公司共73家，承销553只债券，合计金额5000.78亿元。
美国联邦政府债务突破40万亿美元。美国财政部8月19日发布的数据显示，截至8月18日，美国联邦政府未偿还公共债务总额为40.05万亿美元。美国财政部同日宣布大幅增加长期国债回购规模。
专业股票配资实盘机构观点
元股证券:ygzq.hk东吴证券：上周债券收益率走势呈现先下后上、随后区间震荡的特征。一方面，7月宏观经济数据反映国内经济修复动能偏弱，叠加7月新增人民币贷款转负，市场对于政策宽松的预期再度升温。另一方面，10年期、30年期国债活跃券收益率分别下探至1.7%、2.2%下方后，市场密切关注央行政策取向，止盈盘集中兑现，制约利率进一步下行。
国盛证券：央行7天期逆回购前期持续零投放，主要依靠隔夜逆回购调节流动性。上周债市先强后震荡回调，长端收益率冲高回落，超长端整体偏弱。周初7月经济数据偏弱叠加摊余成本法债基重启申报带动做多情绪，债市走强，国债期货创出阶段新高；周中之后前期浮盈积累催生止盈盘，叠加美债长端利率上行及下半年政府债大规模供给的预期冲击，债市转入震荡回调。
西部证券：近期机构拉久期的行为较明显。从各机构买入现券的加权平均期限看合规配资，除保险机构外，银行、券商的现券买入期限均创年内新高（基金于8月17日达到年内新高10.6年），截至8月21日，大行、中小行买债期限分别在6.2年、8.3年，证券公司、基金分别为10.9年、9.6年。机构极致拉久期、债市后半周小幅回调，资金面及潜在的政府债供给压力短期内将构成扰动，关注调整中的交易机会。当前基本面弱修复的环境对债市有利，但机构拉久期行为较为极致、收益率下行空间或不大。
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