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　　来源：北京商报

　　在高强度的研发投入下，向创新药转型的新诺威（300765）面临着一定的业绩压力。3月17日，新诺威交出了上市以来的首份年度亏损业绩“答卷”。创新药是新诺威业绩变化无法绕开的关键词，2025年，公司进一步收购了创新药子公司石药集团巨石生物制药有限公司（以下简称“巨石生物”）部分少数股权，持股比例增加至80%。从全年来看，公司研发费用同比出现明显增长，销售费用更是同比大增逾八成，上述指标的增加，均与创新药业务有关。创新药业务外，2025年，新诺威咖啡因类产品毛利率及盈利水平较上年同期有所下降，公司整体主营业务毛利率也出现下降。作为石药集团旗下唯一的A股上市平台，新诺威正经历向创新生物药企转型的“阵痛期”。

　　净利亏损2.41亿元

　　新诺威2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入为21.58亿元，同比增长8.93%；归属净利润为-2.41亿元，同比下降548.8%。

　　谈及业绩亏损的原因，新诺威给出了三个理由，其中两个都与创新药业务关系密切。

　　据了解，2024年，新诺威通过增资控股巨石生物，将主营业务扩展至生物制药行业。此举也被看作是公司向创新药转型的重要举措。作为一家创新药企，巨石生物专注于抗体类药物、ADC以及mRNA疫苗等生物制药前沿领域。

　　2025年，新诺威对巨石生物的持股比例由51%增加至80%。彼时新诺威表示，公司坚定看好巨石生物的发展前景，收购其少数股权有利于进一步完善公司业务布局、落实发展战略、促进可持续发展，符合公司长远战略发展规划。

　　从营收来看，并购巨石生物给新诺威带来了一定收益。2025年，公司生物制药收入2.57亿元，恩朗苏拜单抗注射液（恩舒幸）和注射用奥马珠单抗（恩益坦）2024年获批上市后，市场开拓工作有序开展，快速进入商业化销售阶段，成为公司2025年生物制药收入的新增长点。

　　不过，巨石生物尚未盈利，随着研发管线各产品及其各项临床研究适应症的快速推进，巨石生物未来仍需持续投入较大规模的研发费用。这无疑也给新诺威带来了一定的财务压力。

　　新诺威表示，报告期内公司收购巨石生物部分少数股权，巨石生物当期损益对公司合并财务报表归属净利润影响增大，成为公司业绩亏损的主要原因之一。

　　值得一提的是，今年1月，巨石生物及公司的关联方石药集团、中奇制药共同与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，将与阿斯利康在创新多肽药物发现和长效递送技术平台开展合作，其中，巨石生物将收取首付款4.2亿美元，并有权根据所授权管线的实际情况收取相应的开发里程碑款项、销售里程碑款项及特许权使用费。

　　新诺威表示，本次交易将持续优化公司现金流结构，加速前期研发投入回收，为后续创新药管线的持续研发提供稳定的资金支持。

　　研发与销售费用双增

　　值得注意的是，报告期内，新诺威研发费用、销售费用双双大增。

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　　公司2025年年报显示，报告期内，公司全年投入研发费用10.36亿元，同比增长23.01%；销售费用为2.81亿元，增幅更为明显，达到82.34%。

　　新诺威把加大研发投入列为公司净利亏损的首要因素。新诺威表示，报告期内，公司持续加大研发投入，加速推进创新药管线，多款在研产品取得重要进展。其中，公司9款产品于中国首次取得临床试验批准；4款产品取得美国FDA临床试验批准；注射用奥马珠单抗（恩益坦）新适应症获批上市；帕妥珠单抗注射液上市申请获得受理；另有2款ADC产品进入III期临床阶段。截至2025年末，公司拥有十余款处于临床或后期开发阶段的主要在研药物。

　　销售费用方面，新诺威表示，增长的主要原因是2025年为恩朗苏拜单抗注射液及注射用奥马珠单抗两个产品的第一个完整销售年度，市场推广费用增加。

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　　在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，创新药研发需要大量的资金和时间投入，因此新诺威2025年研发费用维持高位，从而对业绩产生了一定的影响。此外，新诺威的生物制药业务处于发展阶段，需要投入大量资源进行市场推广，销售费用的增加使得公司在短期内的成本大幅上升，而市场份额和销售收入的增长需要一定时间来体现，进而影响了业绩。

　　奥优国际董事长张玥提到，新诺威可以在保证研发和市场推广效果的前提下，合理控制销售费用和研发费用的增长速度，提高资金使用效率。

　　针对公司相关问题，北京商报记者向新诺威方面发去采访函，不过截至记者发稿未收到公司回复。

　　毛利率出现下滑

　　毛利率的下滑，是新诺威2025年净利亏损的另一个因素。

　　资料显示，新诺威专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。公司的功能性原料及保健食品主要包括咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖原料及果维康维生素C含片、维生素B族含片等。2025年，公司功能性原料及保健食品实现销售收入18.57亿元，仍然是目前公司营收的主要来源，营收占比达到86.08%。

　　新诺威表示，受市场因素影响，2025年，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平较上年同期有所下降。

　　具体来看，2025年，新诺威功能性原料及保健食品的主营业务毛利率为34.88%，同比下降4.85%；生物制药主营业务毛利率为64.63%，同比下降30.53%。总的来说，新诺威主营业务毛利率为38.5%，同比下降3.76%。

　　新诺威在2025年年报中提到，功能性原料及保健食品行业依托大健康产业稳步发展，需求升级的同时面临同质化、监管趋严等挑战，正处于产业升级的关键阶段。展望未来，公司将立足现有业务板块，短期聚焦核心赛道，长期布局前沿领域，形成业务协同互补的格局。短期聚焦抗体药物、ADC、mRNA疫苗等前沿疗法，聚焦管线优化与多场景应用；长期布局生物制药前沿领域，持续深耕核心技术迭代，拓展创新疗法应用边界。此外，公司将持续巩固功能性原料及保健食品的优势地位，同时延伸功能性原料及保健食品高端品类，丰富产品组合、优化工艺，打造长效竞争优势，抢抓大健康机遇。

　　值得一提的是，新诺威正在筹划赴港上市，目前已向香港联交所递交了上市申请。北京商报记者也将持续关注新诺威赴港上市动态。

　　北京商报记者丁宁