文｜独角金融 付影
9月3日，广发基金公告杨冬离任广发制造智选、广发资源智选两只发起式基金。这是其2021年管理公募以来的4次减负动作。
而此次杨冬离任2只产品，公告口径为“工作安排”，也就是说主角并未离开广发基金，卸任的也只是合计约10亿元量级的中小规模产品。
从内部来看，广发基金今年以来已经有73只产品出现基金经理卸任，位居全行业第3。在多位明星基金经理集中“减负”、以老带新模式下，上半年广发基金交出了怎样的成绩单？
01 “老将”杨冬因何一年卸任4只产品？
9月3日杨冬离任的2只产品，分别为广发制造智选、广发资源智选，管理时间均超过一年。卸任当日，两只产品增聘量化背景的陈伟，与胡英粲共同管理该产品。
把时间线拉长，近一年以来公司就已对杨冬进行了“减负”。2025年9月18日，杨冬卸任广发瑞誉，由资深老将孙迪（研究发展部总经理）接棒。2026年3月12日，杨冬又卸任了广发成长智选，产品由胡英粲接任。同日，胡英粲被增聘为广发制造智选、广发资源智选的基金经理，与杨冬共同管理。
加上此次卸任两只产品，杨冬总计已经离任4只产品，还有7只在管产品，在管规模249.29亿元，包括广发多因子、广发价值领航、广发稳健策略、广发均衡成长、广发科技智选、广发质量优选、广发研究智选。
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杨冬卸任的产品回报均表现优秀，其中广发资源智选A、C份额任职回报分别为12.85%、12.13%，广发制造智选A、C份额任职回报分别为52.72%、54.09%。再往前看，2025年9月18日、2026年3月12日卸任的广发瑞誉一年持有A、广发成长智选A任职回报分别为65.11%、49.21%，总计卸任的4只产品，年化回报均超过10%。
杨冬卸任两只产品后，仍担任公司总经理助理、主动量化投资部总经理，兼任资产管理计划投资经理及境外投资决策委员会，权益公募投资决策委员会成员。相较于多数明星基金经理的高调发声，杨冬极少公开露面分享观点，其市场影响力多依赖长期扎实的投资业绩积累。
2006年，杨冬取得证券从业资格，并加入广发基金研究发展部做行业研究员，2009年开始管理专户产品。
2021年7月2日，杨冬开始在广发基金担任基金经理，年化回报6.23%。在管的7只基金中，广发多因子连续多次获奖，此外，广发价值领航一年持有A业绩表现最好，任期回报120.06%。
既然业绩表现优秀，为什么杨冬还要卸任产品？
一方面来自责任重心上移。在唐晓斌离任广发多因子、广发价值领航后，杨冬单独接管这两只产品，其中广发多因子规模高达134.5亿元，是其管理的产品中规模最大的单只产品。
其二，精准收缩。从其卸任的产品规模看普遍是中小产品，保留的产品中，除了广发多因子规模超过百亿外，广发研究智选和广发质量优选规模分别为47.99亿元、25.08亿元，均高于卸任的4只产品，留下的，或者是规模与资源更集中的“主战场”。
其三，交接闭环。两只产品共管满6个月后，杨冬正式退出，由胡英粲与陈伟共同管理，“扶上马、送一程”的交接闭环完成。
值得注意的是，杨冬保留的产品并不是绩差的就被换掉，2026上半年表现最差的广发稳健策略依然由其管理。该产品A和C上半年净值增长率分别-14.66%、-15.15%，利润分别为-8950.29万、-949.67万。如果绩差换人，首先调整的应当是它。
02 两天8只主动权益基金换人，新人接下7只
此次接任杨冬2只产品的基金经理陈伟，应用统计硕士，2021年7月至2023年6月任华泰证券研究所金融工程研究员，2023年7月至2024年1月担任博道基金量化投资部高级量化研究员。2024年2月，陈伟加入广发基金，先后在专户投资部、多元资产投资总部量化研究员。
2026年9月3日，陈伟首次出任公募基金经理，同日被增聘至多只产品。除了广发制造智选、广发资源智选外，还包括广发沪深300指数量化增强、广发创业板指数增强、广发高股息优享、广发套利，9月5日又增聘广发成长智选。
上任第一周，陈伟管理产品已达7只，在管规模21.13亿元，不过广发基金均设置的是由其与其他基金经理共管。
零公募经验者一口气管7只，公司显然留了后手：一是共管模式兜底，7只产品无一只独挑大梁；二是产品类型与其履历高度吻合，广发沪深300指数量化增强、广发创业板指数增强、广发套利等量化产品，均与在华泰证券和博道基金期间研究量化产品有关。三是广发制造智选、广发资源智选等主动权益产品，则安排与胡英粲共管。
但一位以量化为主的新人，同时涉及主动权益与量化增强，加上仅两日管理7只产品，能力与精力分配都是考验。
与陈伟共同管理杨冬的两只产品基金经理胡英粲，金融硕士，2017年7月至2020年3月在东北证券研究所担任分析师，2020年3月至2021年3月担任中信建投证券研究所分析师，2021年3月16日加入广发基金，曾任研究发展部行业研究员、专户投资部投资助理，证券从业年限9年。
胡英粲并非老将。他于2026年3月才正式出任基金经理，同日接管广发成长智选、广发制造智选、广发资源智选3只产品，4月25日又加入广发瑞誉一年持有的管理团队，与孙迪共管。
配资佬专业配资短短半年时间，胡英粲已经管理4只产品，全部与其他基金经理共管。这是广发以老带新培养路径的典型样本，其投资能力尚未经过独管检验。
从业绩表现看，接棒者并不轻松。截至9月4日，胡英粲管理的产品年化回报为-25.12%，同期沪深300为-6.04%。
需要说明的是，胡英粲接棒产品后，正是2026年权益市场波动大、成长风格深度回调期间，上述区间回报也明显有市场因素，不能简单归因于个人能力。但站在持有人视角看，净值曲线的落差是直观的。
胡英粲公募管理经验仅半年，陈伟为零经验，而他们接手的，是杨冬用数年打下的绩优产品。投资者买的是杨冬逻辑，产品里留下的却可能是新人管理逻辑。这场博弈，也是持有人用真金白银投票的一场大考。而交接棒已经递出，能否接得住，时间会给出答案。
值得注意的是，9月3日-9月5日，广发基基金有8只主动权益产品变更了基金经理，是近日变动最密集的公司之一。
03 权益明星基金经理集中“减负”
独角金融梳理发现，广发基金对权益投研条线做了一次集中调整：除了杨冬外，多名百亿基金经理卸任产品、降低单人管理规模。
唐晓斌，此前代表作广发多因子管理近8年回报超过400%，4月21日、25日，他集中卸任包括广发多因子在内的3只产品，加上2025年下半年卸任的2只，一年内累计卸任5只；不过在批量卸任之后，今年6月17日又接手了1只产品。但由于广发多因子百亿的盘子被抽掉，唐晓斌的个人管理规模二季度末掉至164.27亿元，较一季度末289.65亿元缩水超4成。
有意思的是，今年6月21日“证券时报网”发布的文章中提到：唐晓斌投资年限超11年，综合年化回报18.33%，在全市场4200多位基金经理中，是仅52人达标的“双十”基金经理之一。6月18日，其管理的广发远见智选A创下复权单位净值的新高，年内收益率137.6%。该基金重仓了光纤光缆、存储芯片等热门方向。
然而该文章发布后没几天，科技股回调，唐晓斌在管产品出现净值大幅回撤，尤其是广发远见智选A，从6月25日高点2.63一路降至7月30日低谷1.38，年内最大回撤达到47.5%。根据Wind最新数据，唐晓斌综合年化回报8.89%，仅两个月便失去了“双十”基金经理头衔。
郑澄然则是另一个版本。曾经的“光伏天才”、90后“顶流”，管理规模在2021年初接近500亿元。随后风格失灵，管理的多只产品业绩不佳，3月18日他卸任广发成长动力，A份额任职回报-38.89%；4月21日再卸任广发新能源精选，A份额任职回报37.04%；7月7日又卸任广发兴诚混合，A份额任职回报-58.89%。在管规模降至百亿以下，仅62.38亿元。
从郑澄然管理的产品业绩表现来看，大部分在任期内都处于亏损状态，理解为“业绩差了被减负”也是有一定道理的。
林英睿，重仓航空股的“逆向选手”，6月3日一次性卸任4只基金，7月10日又卸任1只。他管理的广发价值领先混合A今年以来净值下跌33.67%，规模较去年末缩水近一半。
值得注意的是，2024年3月以来，林英睿便没有接手新产品，其管理总规模也因此降至历史最低的48.37亿元，较2022年末峰值225.79亿元缩水近8成。
吴兴武同样在上半年经历了产品调整，4月卸任了港股通医疗创新精选，且22年11月以来未接手新产品，在管规模81.98亿元，较去年末缩水3.23亿元，较2021年超200亿元缩水大半。
李耀柱，广发国际业务部总经理、跨境投资的核心操盘手，3月、4月卸任广发港股通成长精选等4只产品。不过4月、6月又接管3只QDII产品，其中1只为新成立。尽管其管理数量从去年末的8只降至7只，但在管规模却创下新高，达到354.46亿元，成为本轮调整中少数规模增长的基金经理。
他的长期管理业绩也较为出色，综合年化回报率11.34%，跻身“双十”基金经理。
除了基金经理批量缩减产品，上半年还有两位权益大将清仓式离场。
傅友兴，在广发待了20年的老将，3月13日公告离任，卸任全部在管产品。他管理的广发稳健增长超过11年，任期回报178.51%，是众多基民的“底仓之选”。离任前管理规模102.76亿元，最高管理规模曾超300亿元。
吴远怡，去年12月卸任1只，今年6月卸任5只，随后离职。2025年三季度末，他在此番卸任产品之前管理规模达到232.97亿元，广发成长领航一年持有押中泡泡玛特、老铺黄金，2025年全年回报134%，其任期最佳回报185.24%，业绩这么好，也照样走了。
唐晓斌们“高位收缰”，郑澄然们“黯然减负”，傅友兴们“体面告别”。明星基金经理的光环，正在广发权益条线被拆解。
04 上半年净利润位居行业榜首，管理费收入位列第三
作为管理规模超1.8万亿元、稳居行业前三的头部公募，广发基金的这轮老带新模式成型后，让其利润更上一台阶。
上半年，广发基金实现营业收入67.51亿元，净利润24.59亿元，同比分别增长73.19%、108.38%，一举从2025年同期行业第四升至公募行业利润榜首。
营收与净利润迅猛增长，基金管理费收入是主要因素之一。
2026年上半年全市场公募管理费收入合计765.48亿元、同比增长24.26%，广发基金以38.02亿元位列行业第3，易方达和华夏基金分别以49.58亿元、39.55亿元，位列第一和第二。
广发基金是全行业仅有的四家管理费同比增幅超过30%的公司之一，另三家分别为汇添富、景顺长城、中欧基金。
规模端，广发公募管理规模1.82万亿元、较年初增长9.2%，全行业排名第3。
人事密集调整与业绩高增发生在同一时间窗口，说明这轮减负与梯队重构不是经营压力下的被动收缩。恰恰相反多头行情开启，公司正处于盈利最强的阶段，在不伤及收入基本盘的前提下，做出的主动优化。
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