华泰期货：甲醇港口库存继续下降至历史低位

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　　作者：陈莉

　　甲醇观点

　　市场要闻与重要数据

　　内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤610元/吨（+10），内蒙煤制甲醇生产利润510元/吨（-13）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2205元/吨（+8），内蒙北线基差157元/吨（-9），内蒙南线2240元/吨（+50）；山东临沂2535元/吨（+20），鲁南基差87元/吨（+4）；河南2435元/吨（-15），河南基差-13元/吨（-31）；河北2390元/吨（-30），河北基差2元/吨（-46）。隆众内地工厂库存380860吨（-10850），西北工厂库存243000吨（-12000）；隆众内地工厂待发订单200760吨（-18143），西北工厂待发订单115000吨（+7400）。

　　港口方面：太仓甲醇2690元/吨（-32），太仓基差42元/吨（-48），CFR中国320美元/吨（+9），华东进口价差70元/吨（+1），常州甲醇2710元/吨；广东甲醇2715元/吨（-35），广东基差67元/吨（-51）。隆众港口总库存401500吨（-45200），江苏港口库存194900吨（-28200），浙江港口库存110300吨（-51300），广东港口库存35500吨（-1500）；下游MTO开工率81.78%（-0.84%）。

　　地区价差方面：鲁北-西北-280价差25元/吨（+48），太仓-内蒙-550价差-65元/吨（-40），太仓-鲁南-250价差-95元/吨（-52）；鲁南-太仓-100价差-255元/吨（+52）；广东-华东-180价差-155元/吨（-3）；华东-川渝-200价差-35元/吨（-32）。

　　市场分析

　　7月12日伊朗伊斯兰革命卫队海军正式宣布再度关闭霍尔木兹海峡；7月13日特朗普恢复封锁伊朗，且对海峡货物运输收取20%费用。7月14日特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。7月15日特朗普在战情室召开会议，讨论对伊朗的新一轮大规模打击。美伊局势紧张，甲醇地缘溢价上升。

　　港口方面。港口库存再度下降，台风导致卸港延后，港口库存拐点仍未兑现。原预期7月进口量大幅抬升或导致库存拐点显现。伊朗装置方面，伊朗ZPC一套运行一套检修，Majarn、Bushehr、Arian、Keveh、Sabalan仍等待复工。下游MTO七月仍有检修预期，诚志2期7月中旬有检修计划，渤化、联泓关注7月兑现检修的可能；鲁西、兴兴、斯尔邦处于检修中。

　　内地方面。煤头甲醇开工逐步高位回落，西北逐步进入检修周期。内地工厂库存未进一步回升，有所见顶小幅回落；而工厂总待发订单亦表现小幅回落，但分化为西北回升但华中、华北、西南回落。传统下游淡季开工偏低。

　　策略

　　单边：MA逢低谨慎做多套保

　　跨期：MA2609-MA2701跨期价差逢低正套

元股证券:ygzq.hk

　　跨品种：无

　　风险

　　美伊地缘局势进展，伊朗装置恢复进度，下游MTO检修兑现进度

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